24년 12월 6일 증권레포트 서머리

24.12.6 주요 증권사보고서 모음

 

LS ELECTRIC / 대신 / 허민호 / 24.12.06

25년부터 달라지는 것: 미국향 배전기기, 국내 HVDC 변압기

목표주가: 210,000원

 

- 3분기 실적 발표 이후 국내 2차전지, 자동차, 반도체 대기업의 미국 공장 투자 둔화 등에 따른 배전반 매출 감소 우려(2023년 연간 2,000억원 수준) 등으로 여타 국내 전력기기 업체 주가 대비 부진한 모습

- 2025년 KOC 인수 효과 발생, 4Q25 변압기 2배 증설 이외에도 국내 경쟁사와 차별화된 요소 부각, 배전반 매출 감소를 만회할 수 있을 것으로 기대. KOC 인수 관련 기사 (클릭)

- 2024년 미국향 배전기기 매출은 1,000억원 수준이지만, 2025년 1,700억원 이상을 시작으로 미국 수배전기기 시장에 진출할 전망

- 최근 동해안 HVDC 1차 프로젝트 관련 주민 동의가 완료됨에 따라 2018년 수주했던 2,100억원 전류형 HVDC 변환/변압기(CTR; Converter Transformer) 20기의 매출 인식 본격화가 기대

- 2025년 매출액 4.50조원(+4.9%, 이하 YoY), 영업이익 4,158억원(+18.7%), 영업이익률 9.2%(+1.0%p) 전망

 

화장품 / NH / 정지윤 / 24.12.06
"계단식 우상향"

 

- 현재 화장품 섹터 PER 12~13배 수준까지 하락하며 상반기 이후 수출 성장률에 대한 우려와 실적 눈높이 하향 조정은 마무리 단계라 판단

- 2025년 한국 화장품 수출금액 성장률(y-y) +16%를 추정하는 데,

1. 글로벌 수출의 견고한 성장(+20%대 가정)
2. 중국 역신장 폭 축소(-3% 가정)가 주요 전제 조건

탑픽:

에이피알은 부스터프로 안티에이징 분야 1위, 제로모공 토너패드 1위, 콜라겐 마스크 순위권 진입 등 메디큐브 중심의 좋은 성과를 기록했고, 내년 상반기 화장품 SKU(선제품, PDRN 등) 확장 또한 기대

브이

브이티는 미국, 중국 투트랙 확장 브랜드로서 유의미. 3분기 리들샷 코스트코(온라인) 입점 이후 전량 품절로 4분기 내 수출 예정. 최근 얼타뷰티 입점이 확정되며 1,400개 매장 입점 계획. 면세 리들샷 판매 개수 상향(3개→5개/인), 중국 본토 내년 1월 위생허가 승인 후 기획상품 출시 예정

신세계인터내셔날은 4분기 연결편입 될 어뮤즈를 비롯 미국법인을 통해 자체 브랜드의 외형 성장 주력할 계획

한국콜마의 경우 별도 CAPA가 2023년 말 3.7억개→2025 년 5.3억개로 증가. ASP 2,000원 가정 시 약 3,200억원 규모의 탑라인 향상이 가능하며, 지역별, 브랜드별 수주 동향에 따라 충분히 대응 가능. 현재로써 당사는 국내 주요 ODM사의 2025F 별도기준 매출 성장률(y-y)은 +15% 수준이 합리적이라 추정하며, 한국 화장품 수출 성장의 궤와 동반할 것

 

 

DL이앤씨 / 현대차 / 신동현 / 24.12.06

"우린 이미 작년부터 SMR 투자자"

목표주가: 44,000원

 

- 미국 SMR 개발사 X-Energy에 2천만달러 투자(CB 인수), SMR시장에 진입(두산에너빌리티 5백만달러).

- 최근 아마존은 X-Energy에 약 5억달러를, 미국 전력회사 ENW의 X-Energy SMR 도입에도 약 3.34억달러를 지원하기로 결정.

- 구글, M/S 등 타 빅테크들 역시 전력 조달을 위한 SMR 투자 확대 추세

- 동사가 투자한 X-Energy는 4세대, 고온가스로(HTGR, High-Temperature Gas Reactor) 방식을 채택(현재 SMR 시장은 3.5세대와 4세대가 동시에 개발되고 있음)

- 현재 다우케미칼의 초도호기 4기(320MWe) 건설을 추진 중. 아직 설계 단계이므로 정확한 추산은 어려우나 총 시공비는 약 30억달러 내외로 추정