코츠테크놀로지(448710) 기업분석

기업개요

 
코츠테크놀로지는국내 무기체계에 적용되던 외산싱글보드컴퓨터(SBC) 국산화를 목적으로 조지원 대표이사를 포함한 5명의 LIG넥스원 출신직원들의 공동창업으로 1999년에설립. 동사는 과거 해외 기업으로부터 수입해오던 고비용의 외산 싱글보드컴퓨터(SBC) 국산화를 위해 설립되었으며, 임베디드시스템설계기술을 바탕으로 2000년부터 무기체계 국산화 프로젝트에 참여. 2003년 한국군 K2전차 개발 사업에 참여해 SBC와 군용전시기를 개발, 2010년에는 장보고 잠수함에 적용되는 무기체계 시스템과 유도 무기사업에 무기체계탑재용 컴퓨터장치를 공급. 2012년부터 LS일렉트릭과 철도제어시스템을 개발해 민수사업에 진 출했으며, 2018년에는 HVDC용 제어시스템을 개발해 한국전력에 납품. 2021년 유도무기사업(천마)의 무기체계탑재용 컴퓨터 장치 국산화 개발과제 주관사로 선정되어 2024년말 개발완료를 목표로 수행중.
 
주요고객사는LIG넥스원, 현대로템, 한화시스템, 한국항공우주등. 약 50여종 싱글보드 컴퓨터를 개발해 K2 전차, 천궁, KF21, 장보고잠수함 등 다양한 국산 무기체계에 접목해 옴. 방산용 임베디드시스템은 무기체계의 안정성과 성능보장을 위해 필수적으로 사용되며,  실시간으로 정확한 기능을 수행 할 수 있도록 하는 고신뢰성의 소프트웨어 기술뿐만 아니라 극고온/극저온/고습도 등의 열악한 환경에서 컨덕션 쿨링과 같은 하드웨어 설계 기술까지 모두 필요.
 

 
주요 경쟁사로는 글로벌 싱글보드 컴퓨터 전문업체인 CURTISS-WRIGHT(미국), Mercury Systems(미국), Abaco Systems(비상장) 등이 있으며 이들은 LOCKHEED MARTIN,Boeing, Raytheon Technologies와같은 글로벌 대형 방산무기체계업체들을 고객사로 두고있다. 코츠테크놀로지는 국내 무기체계에 적용되고 있던 외산 SBC 제품들을 국산화하기 위해 최초로 설립되었으며 현재까지도 지속적으로 대체해 나가고 있음.

2023년 3분기 말 기준 코츠테크놀로지의 최대 주주는 조지원 대표이사(지분율 25.64%). 2023년 3분기말 기준 코츠테크놀로지의 5% 이상 주주로는 티에스 2018-12M&A 투자조합(지분율14.60%)와 황병창임원(지분율 10.96%)이 있음. 최대주주 및 특수관계인 지분율은 48.4%를 차지.
 
코츠테크놀로지는 방산 분야에서 쌓은 노하우를 기반으로 철도 시스템과 같은 민수사업분야에 Spin-Off를 진행해왔으며, 철도 신호분야 전자 연동장치 및 초고압 직류 송전 제어기등을 공급하고 한전AMI Gateway, ESS 제어장치, 협동로봇연구 개발을 수행하는등 사업영역을 다각화하고 있다.

대표이사

 

 
조지원 대표는 건국대 전기공학을 나와 동대 전기공학 석사 졸업. LIG넥스원 출신.
 

매출 비중 및 주요제품

• 싱글보드컴퓨터(SBC) (3Q24 누적 매출비중: 29.3%)
• 상용컴퓨터(PC, 노트북, 태블릿)와 달리 마이크로 프로세서, 메모리, FPGA, 입출력 등의 기능이 있는 여러 부품을 단일 회로기판으로 구성해 열악한 환경 조건에서도 구동이 가능한 방위산업용 컴퓨터. 싱글보드컴퓨터(SBC)는 초소형크기와 저전력 특성을 지니며온도, 습도,충격,EMI(전파방 해) 등의 가혹한 환경에서도 높은 신뢰성을 충족할 수 있도록 임베디드(내장형, 탑재용) 시스템 기반으로 설계. 무기체계 업체가 생산하는 무기체계의 요구성능에 따라 사양 및 규격이 결정된 싱글보드컴퓨터를 제작. 완성된제품은 무기체계 업체 및 협력사에 납품하거나, 당사가 제작하는 무기체계용 컴퓨터장치(사격통제컴퓨터, 운 용통제컴퓨터 등)에 탑재되어 무기체계 업체 및 협력사에게 납품하는 구조. 코츠테크놀로지는 약 50여 종의 싱글보드 컴퓨터(SBC)를개발해 K2전차, 천궁, KF21, 장보고 잠수함 등 국내 다양한 무기체계에 접목시켜왔음.

 

• 군용전시기 (3Q24 누적 매출비중: 20.6%)

군용전시기는 무기체계의 작전/교전 통제소와 사격통제시스템, 함정 전투체계, 포병 전술적지휘통제, K2전차 등에 전장상 황 및 시스템 정보를 표시하는 장치. 동사는 국내 최초로 외산 군용 전시기 부품인 컴퓨터용 감시기, 영상표 시기, 저고도탐지 레이더의 컬러모니터 등을 국산화하기 시작.
 

• 무기체계탑재용 컴퓨터장치  (3Q24 누적 매출비중: 26.3%)

무기체계탑재용 컴퓨터장치는 무기체계에서 사격통제, 운용통제, 포/포탑구동제어, 통신제어 등의 기능을 수행하는 하나의 완제품이다. 세부 부품으로 싱글보드컴퓨터, 네트워크, 입출력보드, LCD 모듈 등으로 구성된다. 예를 들어 K2전차와 같은 기동 무기체계에 동사의 통합형차량제어컴퓨터가 탑재되는데 무기체계의 차량 제어 기능 및 조종수에게 차량 상태 정보를 표시하는 역할을 한다. 화력 무기체계에는 박격포 차량 내부에 설치되어 내부/외부와의 통신을 제어하는 통신제어기, 유도 무기 운용차량에 설치돼 유도탄 영상과 신호를 처리하는 신호 처리기, 유도 무기가 장착된 함정에 설치돼 유도로켓발사에 관한 모든통제를 제어하는 발사제어 패널이 탑재

 

• 연구용역 매출 (3Q24 누적 매출비중: 12.7%)

 

수주현황

 
K2 폴란드는 2025년 초로 지연

 
 

재무현황 및 벨류에이션

 

최근 3Q24 실적이 매우 좋았으며 성장의 배경으로는 K2 전차 폴란드 1차 수출, 국내 무기체계 양산 수주를 꼽을 수 있다.회사의 제품이 탑재된 K2 전차의 폴란드향 1차 수출 물량이 지난 2분기에 이어 이번 실적에도 반영되며 호실적을 견인.
 

 
재무는 순익이 쌓여가는만큼 안정화가 되어가고 있는 걸로 보이며, PER과 PBR은 현재 실적에 비해 상당히 저평가 단계라 판단 됨.