25년 1월 7일 증권보고서

25년 1월 7일 증권보고서 모음

 

화장품 / 미래에셋 / 배송이, 박주연 / 25.1.7

"화장품 피크아웃 우려 완화 예상"

 

- 화장품 업종 밸류에이션 정상화를 예상. 하반기 불거진 피크아웃 우려로 인해 업종 주가 하락이 컸다. 특히 밸류에이션 디레이팅이 과도하게 진행되어 현재 업종 밸류에이션은 글로벌 확장 스토리 이전으로 후퇴한 상황

- 현재 가격 수준에서는 과도한 우려보다는 객관적으로 수요를 확인할 필요가 있으며, 기대치가 낮아진 만큼 예상 수준의 수요가 확인된다면 밸류에이션 회복 가능성이 높다.

 

- 우려와 달리 주요 수요지표들은 양호

1. 수출은 여전히 고성장 중이며
2. ODM 오더도 추세 유지 중
3. 한국 화장품의 글로벌 수요 여전함

• 글로벌 수요 성장을 증명한 브랜드: 에이피알, 브이티
• ODM 및 부자재: 코스맥스, 펌텍코리아

 

Tech / 삼성 / 류형근, 장민승 / 25.1.7

"주간 이슈: SK하이닉스의 HBM Capa는 얼마나 늘어날까?"

 

- 2025년 말 HBM Capa 전망치를 월 145K에서 월 155K로 상향. 금번 증설 논의는 2025년 판매 극대화를 위한 포석이 아닌 2026년 생산 기초 체력 강화 목적일 것 

- Value Chain으로 퍼질 온기

• 한화인더스트리얼솔루션즈: HBM용 TC Bonder 진입을 시도하고 있으며, 퀄 테스트를 진행 중
• 넥스틴: 기존에 공급하던 AEGIS (Dark Field 장비)에 더하여 HBM용 검사/계측 장비인 크로키에 대한 퀄 테스트를 진행 중이다. 크로키는 Warpage 검사에 기여할 수 있는 장비로 HBM 적층단수 확대 속 수요의 성장이 기대된다
• SK하이닉스 HBM향으로 장비를 공급 중인 한미반도체 (TC Bonder), 피에스케이홀딩스 (Descum, Reflow 장비), 에스티아이 (Reflow, CCSS) 등의 이익 체력에 긍정적 변화
• CMP 소재를 공급하고 있는 솔브레인과 동진쎄미켐의 이익 다각화에도 긍정적